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| Aluno(a) |
Ederson Souza Correia |
| Titulo |
FUNDAMENTOS, CARACTERÍSTICAS E RESULTADOS DO REGIME DE METAS DE INFLAÇÃO NO BRASIL E NO MUNDO |
| Orientador(a) |
Prof. Dr. EDUARDO STRACHMAN |
| Data |
30/08/2018 |
| Resumo |
RESUMO
Dentre os vários trabalhos publicados sobre o Regime de Metas de Inflação (RMI), poucos
procuram comparar o desenho do arranjo institucional escolhido pelos países que usam este
regime com os resultados e impactos sobre as principais variáveis macroeconômicas. Deste
modo, o objetivo central desse trabalho consistiu em identificar, analisar e comparar o
desenho institucional do quadro de metas de inflação com os resultados obtidos pelos países
que usam o Regime de Metas de Inflação, com ênfase no desempenho brasileiro em relação
aos seus pares emergentes e da América do Sul que usam esse regime de política monetária.
Foi realizada uma breve apresentação dos principais fundamentos teóricos e empíricos do
RMI e das principais críticas feitas a este regime. Em seguida, foram identificados os diversos
formatos que o regime pode assumir e as escolhas feitas pelos países na formatação do arranjo
em relação a quatro elementos fundamentais: o nível da meta, o tipo da meta, o índice de
preços oficial usado e o horizonte alvo. A combinação desses elementos determina o grau de
rigidez do arranjo institucional. Foram comparados os resultados obtidos por países
desenvolvidos e emergentes em relação ao nível e volatilidade da inflação e cumprimento da
meta. Também foi comparado o desempenho do Brasil em relação às principais variáveis
macroeconômicas com o desempenho de outros países que usam este regime há pelo menos
uma década e encontram-se no mesmo estágio de desenvolvimento – emergentes. Os
resultados encontrados apontaram diferenças significativas quanto ao desempenho da inflação
e cumprimento da meta entre países targeters desenvolvidos e emergentes, estes últimos têm
maiores dificuldades em cumprir as metas e apresentam, em geral, inflação média próxima do
limite superior estabelecido. Embora possua uma das maiores metas de inflação e margem de
tolerância relativamente alta, o desenho do regime de metas de inflação no Brasil caracterizase
como rígido em função do horizonte de tempo estabelecido para o alcance da meta: o ano
calendário, por ser um horizonte curto e fixo. Mesmo recorrendo a elevadas taxas de juros,
reais e nominais, quando comparadas às praticadas no mundo, o país figura entre os que
registraram as maiores taxas médias de inflação e maiores desvios em relação à meta
estabelecida. Além disso, o país apresentou baixo crescimento e instabilidade cambial.
Conclui-se que o combate à inflação é importante e não pode ser abandonado, porém as
dificuldades do Brasil em reduzi-la, mesmo sob um RMI rígido, que resulta em elevadas e
voláteis taxas de juros, apontam para a necessidade de adicionar outras estratégias.
Palavras – chave: Regime de Metas de Inflação. Política monetária. Novo Consenso
Macroeconômico. Arranjo institucional. Rigidez
ABSTRACT
Among several works published about inflation targeting, a few of them attempt to compare
the design of the institutional settlement chosen by countries which use this strategy with
results and impacts over the main macroeconomic variables. Therefore, the main purpose of
this study consists of identifying, analyzing and comparing the institutional design from the
inflation targeting table with the results obtained by countries that apply the inflation targeting
system, focused on Brazil’s performance compared with its emerging counterparts in South
America which use this monetary policy. A brief presentation of the main theoretical and
empirical foundations on inflation targeting and the primary critics to this system. Secondly,
the various formats this system may assume were identified, as well as the choices made by
countries for the settings of the system related with four essential elements: target level, target
type, the official price index and the target perspective. The combination of these elements
determines the level of rigidity for the institutional design. Results obtained by emerging and
developed countries were compared in relation with the level and volatility of inflation and
target achievement. In addition, in relation with the main macroeconomic variables, Brazil’s
performance was compared to other countries that apply this system for at least ten years and
which are currently in the same development stage (emerging). The obtained data indicate
significant differences regarding the inflation development and the target achievement among
developed and emerging targeters. The latter have more difficulties to accomplish targets and,
in general, they have a mean inflation close to the defined upper limit. Although having one
of the largest inflation targets and a relatively high tolerance, the design of Brazil’s inflation
targeting is characterized as rigid due to a time horizon defined for target achievement: a oneyear
time horizon, as it is a fixed short horizon. Even using high real and nominal interest
rates when compared to rates throughout the world, this country is highlighted among those
which have the highest mean inflation rates and the highest deviations recorded in relation
with the defined target. Also, the country has low growth and exchange-rate instability. We
have concluded that fighting inflation is important and this strategy cannot be abandoned.
However, the difficulties for reducing it in Brazil, even under a rigid inflation targeting – what
results in high and volatile interest rates – point to the need of adopting new strategies.
Keywords: Inflation Target. Monetary policy. New Macroeconomic Consensus. Institutional
arrangement. Rigidity.
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| Tipo |
Defesa-Mestrado |
| Texto Completo |
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